Fitch: BB- alla regione di Uljanovsk e alla Carelia

Una riduzione del gettito fiscale è compensata dalle sovvenzioni in arrivo dal Governo federale della Russia – Nella regione di Uljanovsk sono aumentati gli investimenti nelle infrastrutture trasportuali – Gli esperti di Fitch hanno esaltato una prudente politica finanziaria sia delle autorità di Uljanovsk che della Carelia.

L’agenzia Fitch Raitings ha assegnato alla regione russa di Uljanovsk il rating di BB- a lungo termine in rubli e in valuta pregiata, mentre la valutazione a breve termine di tempo è stata fissata a B. Su scala nazionale russa Fitch ha assegnato alla regione di Uljanovsk il rating di A+(rus) per i prestiti a lungo termine di tempo. Tutte le previsioni a lungo termine di tempo sono state fissate a “stabile”.
Queste valutazioni riflettono una performance socio-economica e finanziaria della regione più debole rispetto alla media nazionale. Inoltre la maggior parte del gettito fiscale di cui dipendono le finanze pubbliche della regione sono preoccupantemente in poche maggiori società. Allo stesso tempo la valutazione è legata alla soddisfacente politica fiscale e budgetaria del Governo regionale, che riesce a tenere il debito pubblico a un livello piuttosto basso. Infine la stabilità economica e finanziaria della regione è sostenuta dalle sovvenzioni garantite dalle autorità centrali della Russia sotto forma di prestiti destinati a ristrutturare i debiti pubblici della regione di Uljanovsk.
L’outlook “stabile” riflette le aspettative degli esperti dell’agenzia Fitch secondo cui l’economia regionale di Uljanovsk in fase di stabilizzazione nonché gli aiuti finanziari del Governo centrale aiuteranno la regione a ridurre il disavanzo pubblico, a migliorarne la performance finanziaria locale. Inoltre l’outlook stabile riflette le aspettative di Fitch che una politica fiscale conservatrice permetterà di tenere il deficit di bilancio sotto controllo per un periodo a medio termine di tempo.
La performance economica della regione di Uljanovsk è stata colpita duramente dalla crisi finanziaria nella seconda metà del 2008, che ha provocata un recessione in tutta la Russia. Ciononostante nella prima metà del 2009 la bilancia operativa è stata migliorata a quota 2,9 miliardi di rubli salendo da 0,9 miliardi nel corrispondente periodo del 2008, grazie alle sovvenzioni inviate a Uljanovsk dal Governo federale russo. Inoltre le spese per investimenti (capex) del Governo regionale hanno registrato nel 2008 un consistente aumento a quota del 35,4% della totale spesa pubblica, contro il 23% registrato nel 2007. Questo aumento è avvenuto in primo luogo grazie agli investimenti federali nello sviluppo delle infrastrutture trasportuali della regione.
L’esposizione della regione, composta di crediti bancari e di prestiti del Governo federale alle autorità regionali, è diminuito nella prima metà del 2009 a quota 690 milioni di rubli, contro 1,1 miliardi di rubli alla fine del 2008. Un prudente management fiscale permette al Governo regionale di tenere il debito pubblico di Uljanovsk a un livello piuttosto basso. Ci si aspetta che il Governo di Uljanovsk riesca a proseguire questa saggia politica fiscale anche nel 2010. L’esposizione della regione è inoltre limitata ai debiti delle società pubbliche che si trovano ai livelli bassi e si trovano sotto un rigido controllo del Governo regionale.
Nel 2007 il prodotto regionale lordo pro capite di Uljanovsk si era trovato il 26,1% sotto la media regionale della Federazione russa a causa delle proporzioni piuttosto modeste dell’economia regionale, che affetta negativamente il gettito fiscale della regione. Il gettito fiscale che arrivate dalle 10 maggiori società contribuenti è stato pari al 41% dell’intero gettito fiscale controllato dalla regione. La così alta concentrazione delle fonti fiscali rappresenta uno dei fattori preoccupanti per la performance finanziaria della regione. Allo stesso tempo l’influenza di questo problema sulla performance finanziaria della regione è attenuata dagli aiuti finanziari provenienti dal budget federale della Russia, in aumento al 37,4% dei guadagni operativi nel 2008 rispetto al +33,9% nel 2007.
Il sistema economico della regione di Uljanovsk produce lo 0,4% dell’intero prodotto interno lordo della Federazione Russa.
Anche alla repubblica della Carelia gli esperti dell’agenzia internazionale Fitch hanno assegnato il rating a lungo termine per i debiti in rubli e in valuta pregiata a BB-. Il rating per i debiti a breve termine di tempo è stato fissato a B, mentre su scala di valutazioni nazionale russa alla repubblica della Carelia è stato assegnato il rating di A+(rus). Parallelamente Fitch ha degradato le previsioni riguardo alla performance economica e finanziaria della Carelia da “positivo” a “stabile”.
Gli outlook così rivisti riflettono le aspettative dell’agenzia Fitch riguardo a un possibile declino nel 2009 del margine operativo delle finanze pubbliche, un risultato che potrebbe essere legato a una preoccupante contrazione dei guadagni del budget locale dovuta a un assottigliamento del gettito fiscale. Il rating attuale riflette la preoccupante concentrazione delle fonti del gettito fiscale nel settore primario, che è stato colpito in maniera molto dura dalla crisi finanziaria.
Allo stesso l’outlook “stabile” riflette le aspettative di Fitch secondo cui una prudente politica fiscale e una rigida disciplina finanziaria tra i contribuenti, nonché gli aiuti finanziari del Governo di Mosca permettano di mantenere la performance finanziarie del territorio e come conseguenza di mantenere la positiva bilancia operativa malgrado una diminuzione della base fiscale. Il territorio dispone di un solido settore industriale dominato dalle aziende metallurgiche, dalla produzione di legname, di carta e di cellulosa.
Alla fine del 2008 l’economia regionale della Carelia è stata duramente colpita da un calo senza precedenti dei prezzi sui mercati globali di materie prime, che a sua volta ha rallentato nel 2008 al +1% su base annua la crescita economica della regione contro l’8,5% un anno prima. In linea con il generale trend della Russia nel primo trimestre del 2009 la produzione industriale della Carelia è diminuita rispetto al corrispondente periodo dell’anno precedente del 18,1%, che non ha potuto non danneggiare seriamente la base fiscale della Carelia.
Ci si aspetta che nel 2009 la performance operativa della Carelia peggiori a causa di una considerevole contrazione del gettito fiscale : secondo gli analisti di Fitch nel 2009 il margine operativo potrebbe essere di circa il cinque per cento.
Il budget della Carelia soffre a causa di una riduzione dei guadagni delle maggiori società-contribuenti, che garantiscono il 64% dell’intero gettito fiscale del territorio. La concentrazione del gettito fiscale è molto alta: 10 maggiori società-contribuenti, prevalentemente del settore industriale, provvedono al 38% di tutti i contributi incassati dal budget della Carelia (2008). Nel 2009 è prevista una considerevole diminuzione dei contributi provenienti dal settore corporate.
L’indebitamento pubblico della Carelia è piuttosto moderato, ma rischia di salire da 5,2 miliardi di rubli (luglio del 2009) a 5,8 miliardi alla fine del 2009. Dal momento che il 30% dei debiti della Carelia ha la maturità nel 2010 esiste il rischio che l’anno prossimo questo territorio della Russia, che produce lo 0,5% del Pil del Paese, rischi di dover far fronte alle maggiori difficoltà finanziarie.
 

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